借壳是利好还是利空

借壳对原股东是明显利好。借壳方支付高额壳费，壳公司股价常翻倍。2016年*ST智慧借壳*ST黑化，股价暴涨300%。2018年*ST凡谷借壳*ST天马，股价涨幅达250%。壳资源稀缺性决定价值，A股每年仅20-30起借壳案例。优质资产注入后，公司盈利能力提升明显。*ST恒立借壳后净利润从亏损5亿转为盈利10亿。壳公司获得新业务方向，摆脱退市风险。

借壳对市场整体构成利空。借壳绕过IPO审核，破坏市场公平性。2015年借壳新规出台前，每年借壳交易超50起，挤占优质企业上市资源。壳公司估值虚高，2017年*ST昌九借壳前市盈率达200倍，远超行业平均30倍水平。借壳导致资源配置扭曲，2019年数据显示借壳公司3年内60%业绩下滑。投资者跟风炒作形成泡沫，2016年*ST慧球借壳期间股价振幅达400%，最终回归基本面。