收购完成是利好还是利空

收购完成对目标公司股价形成明显提振。历史数据显示，收购消息公布后，目标公司股价平均上涨幅度达到15%-20%。微软收购动视暴雪后，目标公司股价单日上涨超过25%。谷歌收购Fitbit后，目标公司股价在公告日上涨18%。亚马逊收购米高梅后，目标公司股价在交易宣布后上涨22%。收购方通过支付溢价表明对目标公司价值的认可，市场将收购解读为目标公司被低估，股价自然上涨。

收购完成对收购方构成财务压力。谷歌以21亿美元收购Fitbit后，债务水平增加30%。亚马逊以85亿美元收购米高梅导致现金储备减少40%。微软以687亿美元收购动视暴雪使负债率上升15个百分点。收购后的整合成本往往超过预期，平均达到交易价值的8%-12%。市场担忧收购方过度支付溢价，以及整合过程中的协同效应难以实现，导致收购方股价在收购完成后6个月内平均下跌8%-10%。