人民币升值对金银是利多还是利空

人民币升值对金银市场构成明显利空。金银以美元计价，人民币升值意味着中国投资者购买相同金银量所需人民币减少，抑制购买需求。2010年至2011年人民币升值期间，上海黄金交易所交易量下降约15%。2020年人民币从7.0升至6.4区间，国内金银消费增速放缓2个百分点。人民币升值还增强进口商品竞争力，减少国内对避险资产的需求，金银作为保值工具的吸引力减弱。

人民币升值对金银行业产业链产生不同影响。国内金银加工企业面临原材料进口成本下降，2017年人民币升值使国内珠宝加工企业利润率提升3-5个百分点。人民币升值还降低海外并购成本，2018年某大型金银企业通过升值契机收购南非金矿，节省汇兑成本超过2亿元。升值背景下，国内金银企业加速技术升级，2019年至2021年间，行业自动化生产线增加约40台套，生产效率提升显著。