城投债是利率债还是信用债

城投债本质上是信用债，尽管它带有一定的政府背景。这类债券由地方政府融资平台发行，用于城市基础设施建设。城投债的信用基础是发行主体的还款能力，而非国家信用背书。市场将城投债视为"准利率债"是因为其违约风险相对较低，收益率受利率波动影响较大。2015年地方债置换后，新发行的城投债信用属性更加明确，与国债、金融债等利率债有本质区别。

城投债的信用风险体现在发行主体的财务状况和地方政府支持力度上。不同地区的城投债信用差异显著，经济发达地区如江苏、浙江的城投债违约率远低于中西部地区。2020年永煤债违约事件后，市场对城投债的信用分化有了更清晰认识。投资者评估城投债时，会重点考察地方财政实力、平台公司资产负债结构和现金流状况，这些因素在利率债评估中几乎不被考虑。