什么是市盈率效应的概念

市盈率效应是指低市盈率股票长期表现优于高市盈率股票的市场现象。研究显示，买入市盈率处于行业最低20%的股票组合，10年回报率往往能达到行业最高20%股票组合的2倍以上。1981年至2020年间，美国市场中低市盈率策略平均年化收益比高市盈率策略高出3-4个百分点。这种效应在不同国家市场均得到验证，日本、英国、德国等市场数据都显示低市盈率股票具有明显超额收益。

市盈率效应背后存在行为金融学解释。投资者往往过度追捧高增长高市盈率股票，导致价格偏离基本面。相反，低市盈率股票多被市场忽视，存在价值低估。2008年金融危机期间，低市盈率银行股跌幅比高市盈率科技股小40%。数据表明，市场波动越大，市盈率效应越明显。低市盈率策略在熊市中平均表现高出市场15-20个百分点，这种防御特性使其成为稳健投资的重要选择。