导致货币供应量减少

央行通过提高存款准备金率直接减少银行可贷资金。2022年中国人民银行多次上调大型银行存款准备金金率0.5个百分点，冻结资金约1万亿元。财政部发行国债吸收市场流动性，2023年特别国债发行规模达1.5万亿元。央行正回购操作回笼资金，单日最高操作量达800亿元。这些措施共同减少基础货币供应，紧缩市场流动性。

商业银行信贷收缩导致货币乘数下降。房贷政策收紧使个人贷款减少30%以上，企业贷款审批周期延长至45天。大型银行不良贷款率上升至1.8%，迫使银行减少放贷规模。理财产品新规实施后，货币基金规模缩水2.3万亿元。这些因素叠加效应使广义货币M2增速回落至8.5%，远低于前两年水平。