央行发行债券是扩张还是紧缩

央行发行债券是紧缩政策。央行通过发行债券回笼市场资金，减少银行体系流动性。2020年央行发行了1.5万亿元央行票据，直接从市场抽走资金。债券发行提高了市场利率，企业贷款成本上升，投资活动受到抑制。央行债券发行与提高存款准备金率效果相同，都减少了可用于放贷的资金量，经济活动降温。

央行发行债券也是扩张手段。央行购买债券释放流动性，增加市场资金供给。2019年央行通过MLF向市场投放2.3万亿元资金，债券购买创造了新的基础货币。债券价格上升导致收益率下降，企业融资成本降低，刺激投资和消费。央行债券操作直接增加银行准备金，扩大信贷创造能力，经济活动升温。